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深圳惠程:新老业务协调发展,聚酰亚胺是未来看点

发布时间:2010-08-02    研究机构:天相投资

2010年1-6月份,公司实现营业收入1.39亿元,同比增长29.82%;实现营业利润2,635万元,同比增长19.25%;实现归属母公司净利润2,372万元,同比下降15.28%;每股收益0.08元。公司预计2010年1-9月份归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在10%-30%之间。

传统业务与新业务协调发展,收入实现增长,未来将长期受益于城乡电网改造。报告期内公司实现收入1.39亿元,同比增长29.82%,其中传统业务中压电缆分支箱和低压电缆分支箱是公司的主营业务,报告期内分别实现6186万元和2540万元的收入,占公司总收入之比分别为46.32% 和19.02%,同比增长幅度分别达到11.20%和90.20%,而公司新业务特种工程塑料收入则达到110万元,同比增长幅度达到71.51%,公司传统业务和新业务的协调发展拉动公司总收入实现增长。公司作为城乡配电网络高可靠性供应商和综合解决方案提供商,在国家加快城乡电网改造进程的背景下,公司未来有望长期受益。

加强管理、控制成本,是毛利率提升和期间费用率下降的主要原因。报告期内公司毛利率达到46.99%,较去年同期42.89%提升了4.10个百分点,而期间费用率则有去年同期的25.50%下降了4.61个百分点至20.89%,其中下降幅度最大的是销售费用率,由去年同期的15.06%下降6.93个百分点至8.13%,管理费用率基本保持平稳,财务费用率稍有上升,但在合理范围内;公司毛利率提升和期间费用率下降的主要原因在于公司在报告期内加强存货管理控制成本,同时优化运输结构和包装方式减少运输费用;公司毛利率提升的另一个主要原因在于去年同期公司自制模具较多导致摊销较大,而今年自制模具减少相应摊销减少,致使公司成本下降,毛利率上升。

聚酰亚胺原料及制品取得较大进展,超级电容和锂电池产业化进程加速。公司子公司长春高琦主要从事聚酰亚胺纤维材料及制品的研发工作,目前该公司耐热纤维小规模生产线实现了稳定连续生产,工艺逐步成熟,试制产品各项性能均达到或超过了进口同类产品,目前已开始进行销售;吉林高琦原料生产线调试工作也进展顺利,有望在近期开始正常生产。我们认为公司聚酰亚胺的产业化顺利推进,有利于推动聚酰亚胺隔膜在超级电容和锂电池方面应用的产业化进程;报告期内,公司子公司深圳惠程高能能源公司应用聚酰亚胺隔膜成功试制了超级电容和电池样品,未来若能成功实现产业化,有望解决我国新能源瓶颈问题,成为公司新的利润增长点。

盈利预测及投资评级。预计2010年-2012年每股收益分别为0.28元、0.34元和0.39元,按照2010年7月30日收盘价15.35元计算,对应的动态市盈率分别为54倍、46倍和40倍,估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。公司目前正在积极推进非公开增发募投项目,我们看好公司募投项目前景,未来我们将根据公司非公开增发项目推进进程适当调整公司盈利预测和投资评级。

风险提示。1)公司增发议案未能通过核准的风险;2)增发对公司业绩摊薄的风险;3)原材料价格波动的风险。

申请时请注明股票名称