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深圳惠程:技术水平先进 盈利能力较强

发布时间:2007-09-04    研究机构:上海证券

  公司本次公开发行股票募集资金主要投资于电气绝缘特种纤维复合材料SMC 及制品项目、高性能硅橡胶电气绝缘制品项目和新型电气绝缘材料及产品研究开发中心等三个项目。项目投产后,将扩大公司的规模化经营,提高公司未来的盈利能力,进一步提升公司的市场竞争力和行业地位。

  电气绝缘特种纤维复合材料SMC 及制品项目投产后,将新增9000 套10KV 分支箱、环网柜箱体,45000 套0.4KV 电缆分支箱箱体,35000 套电表箱和1800 套10/0.4KV箱变箱体,预计达产后年销售收入17488.89 万元,年净利润34884.22 万元。

  高性能硅橡胶电气绝缘制品项目投产后,将新增30000 套电缆插头及电缆附件产品,新增高绝缘强度硅橡胶避雷器产品等9 种产品,预计达产后年销售收入8339.31 万元,年销售利润1974.76 万元。

  根据公司2007 年上半年和前几年公司的生产经营状况,以及募集资金项目的实施计划,预计公司2007 年的主营业务收入为18625 万元,2008 年可以达到23281 万元。

  .. 公司的产品有一定的技术优势,而且公司的产品销售较为稳定,预计未来2 年公司的毛利率水平也不会有太大的变化,为42%左右。

  公司的期间费用水平基本保持稳定,略有上升,从2004 年到2006 年依次为10.37%,12.35%和15.34%,2007 年上半年为18.72%,预计未来2 年将保持在18%左右。

  公司08 年起不再享受税收优惠政策。

  基于以上判断和假设,公司07 年和08 年的净利润为4481 万元和5180 万元,摊薄后的每股收益为0.89 元和1.03 元。

  公司属于输配电类行业,国内市场相对估值比较显示,行业07-08 年平均动态市盈率为52.23 倍和34.91 倍。由于公司的业务结构,产品类型以及盈利能力与长园新材较为接近,因此.. 由于公司的业务结构,产品类型以及盈利能力与长园新材较为接近,因此我们以其市盈率水平为参考,再根据公司良好的经营能力和发展前景,我们认为可以给与其36—40倍的市盈率水平,其分别对应的市场定价应为32.22 元和35.79 元。

  考虑到一级市场和二级市场之间的差异,我们认为公司的询价应不高于市场定价的85%,我们认为深圳惠程的询价区间为27.38~30.43 元,上市首日的定价区间为:32.22~35.79 元。

申请时请注明股票名称